Финансовое и валютное право РФ

Новый законопроект о финансовом омбудсмене

Для более эффективного и быстрого урегулирования споров и всевозможных конфликтов между потребителям...

Как вести свой бизнес?

Сегодня некоторые из нас решаются на открытие собственного бизнеса. Причин этому много, и ж...

Простой подход к выбору портфеля: теория спроса на активы

Предположим, что вы внезапно разбогатели. Возможно, вы выиграли 25 млн. дол. в лотерею и первый платеж на сумму 600 тыс. дол. вам уже поступил. Или ваша дорогая покойная тетя завещала вам 200 000 дол. наследия. Существует немало дел, которые вы хотели сделать за счет неожиданного богатства сделать первый взнос за приобретенный большой дом, купить "Феррари" или вложить деньги в золотые монеты, землю, векселя Казначейства или акции IBM. Как решить, какой набор (портфель) активов вам стоит иметь, чтобы сохранить ваше найденные богатство? Какой критерий необходимо использовать для правильного выбора среди этих различных видов богатства? Или вам стоит купить один вид актива, или несколько различных видов?

Этот раздел поможет ответить на этот вопрос через изучение экономической теории, которая известна как теория спроса на активы (теория выбора портфеля). Эта теория - одно из основных аналитических инструментов для изучения денег, банковского дела и финансовых рынков. Она определяет критерии, которые важны для решения вопроса, какие активы следует покупать. Кроме того, эта теория дает нам понимание, почему следует диверсифицировать наш портфель и не класть все наши яйца в одну корзину.

В последующих главах мы применим теорию спроса на активы, чтобы исследовать много экономических явлений, таких, как поведение процентных ставок, банковские активы и управления пассивами, процесс формирования предложения денег, эволюция банковской системы, финансовые инновации, спрос на деньги, и теорию поведения финансовых рынков .

Определители спроса на активы

Актив - это часть имущества, которое является накоплением стоимости: такие статьи, как деньги, облигации, акции, произведения искусства, земля, дома, сельскохозяйственные машины, оборудование в обрабатывающей промышленности и т.д. - все это активы. Столкнувшись с вопросом: покупать и держать определенный актив покупать один актив, а не другой, - индивид должен рассмотреть следующие обстоятельства:

1. Богатство, совокупные ресурсы, достижимые для индивида.

2. Ожидаемый доход на один актив по ожидаемого дохода на активы

3. Степень неопределенности или риска, связанного с доходом на актив, в отношении альтернативных активов.

4. Ликвидность одного актива относительно альтернативных активов, то есть насколько быстро и легко его можно превратить в наличные.

Совет

Когда мы анализируем каждый фактор, влияющий на спрос на активы, помнить, что мы всегда держим все наши факторы неизменными. Дополнительно подумайте также о том, как изменения в каждом факторе влияли бы на ваше решение покупать определенный актив, скажем, дом или обыкновенные акции. Этот интуитивный подход поможет вам понять, как эта теория работает.

Богатство (имущество)

Когда человек обнаруживает, что богатство увеличилось, то она имеет больше имеющихся ресурсов, за которые покупает активы. Поэтому неудивительно, что количество активов, которых требует лицо, увеличивается. Спрос на различные активы действительно связан с различной реакцией на изменения в имуществе. Величина спроса на ряд активов растет быстрее с увеличением имущества, чем величина спроса на другие активы. Степень этого реагирования измеряется с помощью понятия, что называется имущественной эластичностью спроса, или эластичностью спроса по имуществу (которое вроде понятия доходной эластичности спроса изучалось в курсе экономической теории).Имущественная эластичность спроса измеряет, на сколько (все остальное остается без изменений) величина спроса на актив изменяется в процентном выражении в ответ на однопроцентный изменение в имуществе:

Если, например, величина спроса на наличные увеличивается только на 50%, когда имущество возрастает на 100%, говорят, что наличные имеет имущественную эластичность спроса - 1/2. Если для обычной акции величина спроса увеличивается на 200%, когда богатство возросло на 100%, тогда имущественная эластичность спроса составляет 2.

Активы можно разделить на две группы в зависимости от значения их имущественного эластичности спроса. Определенный актив является активом низшего порядка, если существует столько, сколько люди хотят накапливать. Поэтому, когда имущество растет, то процент увеличения в величине спроса на этот актив меньше процент увеличения имущества. Иными словами, имущественная эластичность этого актива меньше единицы. Поскольку величина спроса на актив низшего порядка не увеличивается пропорционально росту имущества, то величина этого актива, которой люди хотят обладать, по их имущества, падает, когда имущество растет. Актив активом высшего порядка, когда его имущественная эластичность больше единицы, и тогда, если имущество растет, то величина спроса на этот актив растет быстрее имущество, и величина, которой люди хотят обладать, по их имущества, увеличивается. Обыкновенные акции и муниципальные облигации - это примеры активов высшего порядка. Часто эти активы называют активами роскоши. Деньги и вклады на текущих счетах - это активы низшего порядка, или активы первой необходимости.

Влияния изменений в имуществе на величину спроса на актив можно подытожить: при содержание всех других обстоятельств неизменными, увеличение имущества повышает величину спроса на определенный актив. Увеличение в величине спроса является большим, когда актив скорее является высшего, а не низшего порядка.

Ожидаемые доходы

В предыдущем разделе мы видели, что доход на определенный актив измеряет, сколько мы получаем от владения этим активом. Когда принимаем решение купить определенный актив, то на нас влияет, какой доход на этот актив получим. Если облигация "Mobil Oil Corporation", например, дает норму дохода 15% в течение половины времени и 5% в течение другой половины, тогда ожидаемый доход на облигацию (можно думать о нем как о среднем доход) является 10% 1. Если ожидаемый доход на облигацию "Mobil Oil" растет по ожидаемого дохода на альтернативные активы, а все остальные обстоятельства остаются без изменений, тогда эта облигация становится желанной для покупки и величина спроса на нее увеличивается. Это может произойти двумя способами: (1) когда ожидаемый доход на облигацию "Mobil Oil" растет, тогда как доход на определенный альтернативный актив, скажем, акцию "American Broadcasting Corporation", остается неизменным, или (2) когда доход на альтернативный актив - "American Broadcasting Corporation" падает, тогда как доход на облигацию

"Mobil Oil" остается неизменным. Подытожим: увеличение ожидаемого дохода на определенный актив по доходу на альтернативный актив, когда все остальное остается без изменений, увеличивает величину спроса на этот актив.

Риск

Степень риска или неопределенности доходов на определенный актив также влияет на спрос на данный актив. Рассмотрим два актива: акция авиакомпании и акцию автобусной компании.Предположим, что акция авиакомпании дает 15% дохода в течение половины времени и 5% в течение другой половины времени, и ожидаемый доход составляет 10%. Акция автобусной компании постоянно приносит доход 10%. Акция авиакомпании содержит неопределенность, связанная с ее доходом, и поэтому имеет больший риск, чем акция автобусной компании, доходы которой стабильные и.

Лицо, не подвержена риску, предпочтет акции автобусной компании (определенная справа) перед акцией авиакомпании (рисковым актив), даже когда акции дают одинаковый ожидаемый доход 10%.С другой стороны, есть люди, предпочитающие риска. Большинство людей не склонны к риску при условии, что все остальное остается без изменений. Это большинство предпочтет владению менее рисковым активом. Отсюда, если риск, связанный с определенным активом, растет относительно риска на альтернативные активы, то величина спроса на этот актив упадет, когда все другие обстоятельства остаются без изменений.

Ликвидность

Другой фактор, влияющий на спрос на актив, является его ликвидность, то есть насколько быстро этот актив можно превратить в наличность без значительных потерь его стоимости Дом, например, не высоколиквидный актив, потому что для быстрого его продажи для оплаты счетов, возможно, придется значительно уменьшить его цену. Меновые расходы по продаже дома (комиссионные брокера, оплата услуг юриста и т. д.) достаточно значительны. Векселя Казначейства США, с другой стороны, высоколиквидный актив. Его можно продать с низкими меновыми затратами на хорошо организованном рынке, где много покупателей. Поэтому этот актив можно быстро продать с низкими издержками. Чем выше ликвидность актива по альтернативных активов, а все остальное остается без изменений, то божья-пеший данный актив и больше будет величина спроса на него.

 

Новости

Британские банки намерены заработать на почте
Несмотря на достаточно жесткую оппозицию, правительство Великобритании все же окончательно приняло решение о продаже
Выход Греции из Евросоюза практически неизбежен
Как сообщил недавно американский City Bank: «Вероятность того, что Греции придется покинуть еврозону в ближайшие два или три
Глобальные сокращения штата в Deutsche Bank
Один из крупнейших финансовых институтов Европы недавно попрощался с 1900 своих сотрудников. Такое решение было принято в
Роджер Бутл рассказал, как похоронить евро в отдельно взятой стране
Группа аналитиков из Capital Economics, возглавлял которую Роджер Бутл, получили премию Wolfson Economics Prize. Размер премии 250 тыс. фунтов
Банкротство Детройта отразилось на европейских банках
Всего Детройту было перечислено более 1 миллиарда долларов. Банкротство города, вкупе с кризисом европейской банковской

You are here: Главная Процентные ставки Простой подход к выбору портфеля: теория спроса на активы